{"id":12780,"date":"2017-02-20T17:58:32","date_gmt":"2017-02-20T20:58:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.other-news.info\/noticias\/?p=12780"},"modified":"2017-02-20T17:58:32","modified_gmt":"2017-02-20T20:58:32","slug":"ud-tranquilo-esta-en-buenas-manos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.other-news.info\/noticias\/ud-tranquilo-esta-en-buenas-manos\/","title":{"rendered":"Ud. tranquilo, est\u00e1 en buenas manos\u2026"},"content":{"rendered":"

\u00a0<\/strong>Por Luis Casado<\/em><\/strong><\/p>\n

Como sabes, los enteraos de la comunidad financiera inventaron los instrumentos que miden el riesgo con una confiabilidad semejante a la de Yolanda Sultana (sin faltarle el respeto a Yolanda\u2026). Los inversionistas miran el \u00edndice\u00a0<\/span>VaR<\/strong>\u00a0con la misma atenci\u00f3n con la que el capit\u00e1n de un velero escruta la fuerza y la direcci\u00f3n de los vientos.<\/span><\/div>\n
<\/div>\n

Ahora bien, si no dispones del dichoso \u00edndice, te queda el recurso de consultar un \u201cexperto\u201d. Un banco, por ejemplo, que vive de eso. Los bancos gozan de un fino olfato que les permite identificar los riesgos y evaluarlos en un santiam\u00e9n, ya ver\u00e1s.<\/p>\n

En el a\u00f1o 2012 una filial londinense del banco\u00a0JP Morgan<\/em>\u00a0comenz\u00f3 a perder dinero. El responsable: Bruno Iksil, un\u00a0trader<\/em>. Sin embargo, la gerencia de la filial \u2013a\u00fan m\u00e1s \u201cexpertos\u201d que Iksil, por algo eran sus jefes\u2013 convenci\u00f3 a Jamie Dimon, patr\u00f3n de\u00a0JP Morgan<\/em>, que todo iba bien. Dimon pudo declarar que todo no era sino\u00a0a tempest in a teapot<\/em><\/strong>\u00a0(una tormenta en un vaso de agua). Fin del cuento:\u00a0JP Morgan<\/em>\u00a0perdi\u00f3 m\u00e1s de 6 mil millones de d\u00f3lares. Caro el vaso de agua\u2026<\/p>\n

En el a\u00f1o 2008, el\u00a0trader<\/em>\u00a0Jer\u00f4me Kerviel, cuyo trabajo consist\u00eda en invertir en los mercados financieros, perdi\u00f3 \u2013en un par de horas\u2013 5 mil millones de euros. Kerviel era \u201cuno de los mejores especialistas\u201d del banco\u00a0Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale<\/em>\u201d. Daniel Bouton, patr\u00f3n del banco, intent\u00f3 echarle toda la culpa a Kerviel y sacudirse de encima toda responsabilidad. \u00bfTe sorprende?<\/p>\n

El 9 de octubre de 2001, el banco\u00a0Goldman Sachs<\/em>\u00a0calific\u00f3 la empresa Enron como\u00a0\u201cLo mejor de lo mejor\u201d<\/strong>. El 2 de diciembre, apenas dos meses despu\u00e9s, Enron declar\u00f3 su quiebra, haciendo desaparecer un 2% del PIB de los EEUU y las pensiones de m\u00e1s de 40 mil de sus trabajadores.<\/p>\n

En el a\u00f1o 1995, Nick Leeson ocasion\u00f3 la p\u00e9rdida de mil 400 millones de d\u00f3lares causando la quiebra del\u00a0Barings Bank<\/em>, el banco m\u00e1s antiguo de Inglaterra. Si no sab\u00edas porqu\u00e9 la\u00a0City<\/em>\u00a0de Londres es la capital de los \u201cexpertos\u201d financieros, ahora lo sabes.<\/p>\n

La crisis de los cr\u00e9ditos\u00a0subprime<\/em>, que hizo quebrar el sistema financiero planetario en los a\u00f1os 2008-2009, tuvo sus ra\u00edces en la gigantesca incapacidad de los bancos para evaluar los riesgos, en su inagotable codicia y su insondable voracidad, que les lleva a no detenerse ante nada con el fin de aumentar el lucro. Ni siquiera ante el suicidio.<\/p>\n

Afortunadamente nos quedan las agencias de calificaci\u00f3n de cr\u00e9dito: tengo el placer, el honor y la ventaja de nombrar a\u00a0The Big Three: Standard & Poor\u2019s, Fitch<\/em>\u00a0y\u00a0Moody\u2019s<\/em>.<\/p>\n

Las tres ganan fortunas vendiendo su ciencia infusa en materia de evaluaci\u00f3n de riesgos. Ellas establecen, sin la sombra de una duda, la capacidad de una entidad para pagar su deuda y el riesgo que conlleva invertir en esa deuda.<\/p>\n

Pongamos que el gobierno de los EEUU necesita dinero (siempre es el caso). Antes de comprar Bonos del Tesoro Americano con tus pinches ahorros, le preguntas a una de las\u00a0Big Three<\/em>\u00a0cual es su apreciaci\u00f3n del riesgo que comporta esa inversi\u00f3n. Por un pu\u00f1ado de d\u00f3lares tienes la respuesta.<\/p>\n

El tema es m\u00e1s sensible si se trata de la deuda soberana de Grecia, de Irlanda, de Espa\u00f1a o de Italia, pero gracias a las agencias de calificaci\u00f3n de cr\u00e9dito puedes colocar tu capital a ojos cerrados.<\/p>\n

Las cosas se complican si se trata de una empresa privada que \u2018levanta\u2019 capital para su desarrollo, para nuevas inversiones o, \u2013como ocurre frecuentemente\u2013, para pagar dividendos truchos. El triste ignorante que eres, la AFP de la cual eres v\u00edctima o el consultor financiero que cobra por cosas que no sabe, le pregunta a\u00a0Moody\u2019s<\/em>, a\u00a0Fitch<\/em>\u00a0o a\u00a0Standard & Poor\u2019s<\/em>.<\/p>\n

Escuchada la palabra infalible, los inversionistas se precipitan a colocar sus capitales. Y pueden optar \u2013con plena tranquilidad\u2013 por la compra de activos de renta fija o activos de renta variable. Todo est\u00e1 en el riesgo, pero habida cuenta que\u00a0The Big Three<\/em>\u00a0est\u00e1n ah\u00ed para iluminar el sendero\u2026<\/p>\n

La calificaci\u00f3n del riesgo es presentada con una sencillez que la hace accesible hasta a un economista: AAA quiere decir que no hay riesgo ninguno. Si la calificaci\u00f3n baja a C, o peor a\u00fan a D\u2026 quiere decir que est\u00e1s por desembarcar en Normand\u00eda en junio de 1944, \u00a1en\u00a0Omaha Beach<\/em>!<\/p>\n

\u00bfTe queda claro? Tanto mejor, porque ahora viene lo sabroso.<\/p>\n

Una empresa que quiere \u2018levantar\u2019 capitales se dirige a una de las\u00a0Big Three<\/em>, y le pide, a t\u00edtulo oneroso, que califique la calidad de su cr\u00e9dito, o su solvencia si prefieres. Si la calificaci\u00f3n que obtiene no es satisfactoria, cambia de agencia. En claro: las agencias calificadoras de riesgo ofrecen la calificaci\u00f3n que les piden y cobran por ello. La calidad del an\u00e1lisis del riesgo es la \u00faltima de sus preocupaciones. \u00bfNo me crees? Mira ver.<\/p>\n

Ninguna de las\u00a0Big Three<\/em>\u00a0se\u00f1al\u00f3 nunca la \u201ctoxicidad\u201d de los cr\u00e9ditos\u00a0subprimes<\/em>. Muy por el contrario, estimulaban su compra, a\u00fan cuando los miembros de la comunidad financiera sab\u00edan \u2013y lo dec\u00edan\u2013 que estaban vendiendo \u201cproductos de mierda\u201d (sic).<\/p>\n

El 5 de agosto del a\u00f1o 2011\u00a0Standard & Poor\u2019s<\/em>\u00a0degrad\u00f3 la calificaci\u00f3n de la deuda de los EEUU. Los mercados burs\u00e1tiles se hundieron, hubo p\u00e1nico y los inversionistas vendieron sus acciones para huir del riesgo. Uno o dos d\u00edas despu\u00e9s, el Tesoro de los EEUU (Hacienda) aclar\u00f3 que\u00a0Standard & Poor\u2019s<\/em>\u00a0se hab\u00eda equivocado en sus c\u00e1lculos en la m\u00f3dica suma de\u2026 \u00a1dos billones de d\u00f3lares! Dos millones de millones de d\u00f3lares, el equivalente a m\u00e1s del 13% del PIB de los EEUU. \u00bfQu\u00e9 nota le pondr\u00edas t\u00fa a\u00a0Standard & Poor\u2019s<\/em>?<\/p>\n

El campo de flores bordado tambi\u00e9n ofrece bellos ejemplos. El 7 de febrero del a\u00f1o 2011, la agencia\u00a0Moody\u2019s<\/em>\u00a0le entreg\u00f3 pleno respaldo al grupo Alsacia Express, \u2013principal concesionario del Transantiago\u2013, para \u2018levantar\u2019 464 millones de d\u00f3lares en el mercado financiero de\u00a0New York<\/em>.<\/p>\n

Moody\u2019s Investors Service<\/em>\u00a0precis\u00f3:\u00a0\u201cLa calificaci\u00f3n del activo es portadora de una proyecci\u00f3n estable\u201d<\/strong>. Como lo que abunda no da\u00f1a,\u00a0Moody\u2019s<\/em>\u00a0argument\u00f3 su juicio:<\/p>\n

\u201cLa calificaci\u00f3n refleja el bien desarrollado y maduro marco de concesiones en Chile y la solidez del intermediario financiero, que es el Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones (MTT) del Gobierno de Chile.\u201d<\/strong><\/p>\n

Imitando a Bachelet, Pi\u00f1era no se detuvo ante nada para darle ox\u00edgeno al zombi que es Transantiago. Lo bueno lleg\u00f3 poco despu\u00e9s. El 3 de marzo del a\u00f1o 2014, tras algunas dificultades,\u00a0Moody\u2019s<\/em>\u00a0mejor\u00f3 la calificaci\u00f3n del Grupo Alsacia Express.\u00a0Moody\u2019s<\/em>\u00a0\u201crevis\u00f3 su proyecci\u00f3n a estable\u201d<\/strong>, y agreg\u00f3 que eso se deb\u00eda a la mejora de los resultados financieros de Alsacia Express y a\u00a0\u201cla reducci\u00f3n de los riesgos de\u00a0default<\/em>\u00a0en los pr\u00f3ximos seis a doce meses\u201d.<\/strong><\/p>\n

Para no dejar dudas de su optimismo,\u00a0Moody\u2019s<\/em>\u00a0agreg\u00f3:<\/p>\n

\u201cLa proyecci\u00f3n de la calificaci\u00f3n es estable, y refleja nuestra opini\u00f3n de que (\u2026) los resultados financieros mejorar\u00e1n gradualmente en los pr\u00f3ximos meses\u201d.<\/strong><\/p>\n

El 18 de agosto de 2014, o sea tres meses m\u00e1s tarde, el Grupo Alsacia Express se declar\u00f3 insolvente, o sea en\u00a0default<\/em>.<\/p>\n

Desesperado, te tornas hacia el mundo acad\u00e9mico: ellos s\u00ed saben.<\/p>\n

Frederic Mishkin, eminente economista y profesor de \u201cInstituciones Bancarias y Financieras en la Escuela Superior de Negocios de la Universidad de Columbia\u201d, tiene un curr\u00edculo m\u00e1s largo que el columpio de Heidi. Gobernador de la FED de 2006 a 2008, autor de textos utilizados en universidades de todo el mundo, consultor del BID, del BM y del FMI, Mishkin cometi\u00f3 un informe sobre la econom\u00eda de Islandia en el a\u00f1o 2006, opus que titul\u00f3\u00a0\u201cEstabilidad Financiera en Islandia\u201d<\/strong>. He aqu\u00ed los subt\u00edtulos de algunos cap\u00edtulos:<\/p>\n

1.2 Un pa\u00eds avanzado con excelentes instituciones
\n1.3 Una fuerte situaci\u00f3n fiscal
\n1.4 La Naturaleza \u00fanica del sector financiero<\/strong><\/p>\n

El informe concluy\u00f3 en que la situaci\u00f3n financiera de Islandia era fuerte e iba a mejor. Dos a\u00f1os y medio m\u00e1s tarde Islandia sufri\u00f3 un espectacular colapso financiero, y todo su sistema bancario quebr\u00f3. \u00bfPor qu\u00e9 razones Mishkin minti\u00f3? Una sola. Un cheque de 124 mil d\u00f3lares que le pag\u00f3 la C\u00e1mara de Comercio de Islandia. Cuando todo se vino abajo, Mishkin modific\u00f3 su curr\u00edculo y le cambi\u00f3 el t\u00edtulo a su estudio sobre Islandia por\u00a0\u201cInestabilidad Financiera en Islandia\u201d<\/strong>. Mentiroso y adem\u00e1s pill\u00edn.<\/p>\n

Justo para terminar, \u2013con el prop\u00f3sito confeso de no dejarte dormir\u2013, te preciso que las AFP, que mangonean con el dinero destinado a tu pensi\u00f3n, siguen fielmente los consejos de los \u201cexpertos\u201d financieros.<\/p>\n

Bernie<\/strong><\/p>\n

Por Luis Casado<\/em><\/strong><\/p>\n

Se trata de Madoff. Bernie Madoff. \u00bfNo sabes qui\u00e9n es Bernie Madoff? Deber\u00edas leer\u00a0Vanity Fair, en particular a Mark Seal, qui\u00e9n en el a\u00f1o 2009 public\u00f3 tres art\u00edculos sobre el \u2013hasta ahora\u2013 m\u00e1s gran estafador de la historia. No es que Bernie haya inventado el llamado esquema de Ponzi, pero se puede decir que llev\u00f3 el truco a niveles nunca antes vistos.<\/p>\n

Bernie, un tipo de origen m\u00e1s bien modesto, logr\u00f3 encaramarse a las altas esferas de los mercados financieros de\u00a0New York. Miembro activo de la Asociaci\u00f3n Nacional de Agentes de Cambio, su empresa fue una de las cinco que impulsaron el desarrollo del Nasdaq, la segunda bolsa de valores electr\u00f3nica m\u00e1s grande de los EEUU: la\u00a0National Association of Securities Dealers Automatic Quotation.<\/p>\n

Bernie lleg\u00f3 a ser el presidente (Chairman) de tan encantadora instituci\u00f3n, a\u00fan cuando el sitio\u00a0web\u00a0del Nasdaq elimin\u00f3 su nombre como si nunca hubiese existido (lo que recuerda el caso de Frederic Mishkin: se ve que traficar el curr\u00edculo es costumbre en los EEUU).<\/p>\n

Bernard Madoff Investment Securities\u00a0actuaba como corredor de Bolsa y como consultor\u00eda financiera. T\u00fa ya sabes: quienes amasan fortunas suelen no tener idea de c\u00f3mo, ni de d\u00f3nde, ni qu\u00e9 hacer con el dinero. Ah\u00ed entraba Bernie, qui\u00e9n, en su calidad de \u201cexperto\u201d, amablemente, tomaba el dinero y les aseguraba una alta rentabilidad: 10 a 12% anual.<\/p>\n

Bernie trabajaba (es un decir) para millonarios a t\u00edtulo individual, para algunos\u00a0hedge funds\u00a0como\u00a0Fairfield Sentry,\u00a0Kingate\u00a0u\u00a0Optimal\u00a0(del grupo Santander) y para las fundaciones filantr\u00f3picas que les ganan el para\u00edso a multimillonarios con complejo de culpabilidad. Lo cierto es que Bernie organiz\u00f3 una red de vendedores del cuento del t\u00edo en la que se cont\u00f3 lo m\u00e1s granado de las finanzas de\u00a0New York\u00a0y de Europa. Los grandes bancos le serv\u00edan de gancho.<\/p>\n

Cuando se destap\u00f3 el esc\u00e1ndalo, se descubri\u00f3 que los auditores de Madoff \u2013los evaluadores de riesgo\u2013 formaban un peque\u00f1o despacho en el que no hab\u00eda pr\u00e1cticamente nadie.<\/p>\n

Aparte algunas viudas herederas de grandes fortunas, los clientes de Madoff no eran lo que pueda llamarse ignorantes supinos. Eran hombres de negocios, banqueros, empresarios, profesionales de las finanzas. \u00bfQu\u00e9 es lo que explica su candidez? El ansia de lucro, la codicia, la voracidad, la avidez con la que intentaban atesorar m\u00e1s y m\u00e1s millones, a\u00fan cuando era evidente hasta para el economista m\u00e1s idiota (y mira que hay\u2026), que era imposible obtener rentabilidades gigantescas en un planeta cuya econom\u00eda crece a tasas inferiores al 5% anual.<\/p>\n

Miles de millonarios, de parejas que acumularon toda su vida para vivir una vejez tranquila, de ejecutivos ansiosos de jugar en las grandes ligas, de viudas ignorantes, de artistas en busca de su destino, de bancos inescrupulosos, de empresarios exitosos, en suma un verdadero zool\u00f3gico de imb\u00e9ciles, le rogaba a Bernie que les acogiese como clientes.<\/p>\n

Bernie, melindroso pero exigente, no siempre aceptaba nuevas v\u00edctimas. Impon\u00eda m\u00ednimos cifrados en millones de d\u00f3lares, por bajo de los cuales no se molestaba en abrir su puerta. Entretanto, viv\u00eda a cuerpo de rey, dispon\u00eda de yates en los EEUU y en el sur de Francia, y se codeaba con los grandes. Conocer a Bernie ya te situaba. No en\u00a0New York, sino en el planeta.<\/p>\n

A\u00fan cuando en el a\u00f1o 1999 el gestor de inversiones Harry Markopolos hizo una denuncia en la SEC de Boston describiendo lo que suced\u00eda, todo el mundo mir\u00f3 para el otro lado.<\/p>\n

Cuando finalmente \u2013el 11 de diciembre del 2008\u2013 se descubri\u00f3 el pastel y Bernie le confes\u00f3 al FBI que toda su actividad no era sino una gran estafa, qued\u00f3 en evidencia que\u00a0Bernard Madoff Investment Securities\u00a0hab\u00eda hecho desaparecer unos 68 mil millones de d\u00f3lares, enviando a la ruina a m\u00e1s de 13.800 incautos.<\/p>\n

Bernie fue acusado de defraudar valores, de asesorar inversiones fraudulentas, de fraude postal, de fraude electr\u00f3nico, de lavado de dinero, de falso testimonio, de perjurio, de fraude a la seguridad social y de robo de un plan de beneficios (AFP) para sus empleados.<\/p>\n

A\u00fan cuando toda la familia \u2013su hermano, su mujer, una sobrina, y sus dos hijos\u2013 trabajaban en\u00a0Bernard Madoff Investment Securities, el buen Bernie asegur\u00f3 que \u00e9l, y solo \u00e9l, estaba al corriente del dolo.<\/p>\n

El 29 de junio del 2009, el juez federal Denny Chin lo conden\u00f3 a la m\u00e1xima pena prevista para estos casos: 150 a\u00f1os de prisi\u00f3n. Mark, su hijo mayor, dizque \u2018se suicid\u00f3\u2019 dos a\u00f1os m\u00e1s tarde.<\/p>\n

A\u00fan as\u00ed, seg\u00fan\u00a0The New York Time Magazine, que lo entrevist\u00f3 en junio del a\u00f1o 2010, Bernie declara:\u00a0\u201cno me arrepiento ni siento el da\u00f1o causado a mis estafados (\u2026) que se jodan mis v\u00edctimas (\u2026) eran avaros y est\u00fapidos (\u2026) fue una pesadilla para m\u00ed (..) me habr\u00eda gustado que me hubiesen cogido hace seis u ocho a\u00f1os (\u2026) la prisi\u00f3n es una liberaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n

Si te cuento lo de Bernie es porque, tras la difusi\u00f3n de dos notas sobre las dudosas pr\u00e1cticas del mundo de las finanzas, hay qui\u00e9n reclama el remedio. Una amable lectora dice que es\u00a0\u201cporque generalmente cuando se plantean dificultades, lo l\u00f3gico y esperado es que el que formula las cr\u00edticas proponga posibles soluciones. Eso es lo que pedimos.\u201d<\/p>\n

En otras palabras, que servidor act\u00fae como los \u2018consultores financieros\u2019 que denuncia\u2026 y adem\u00e1s \u00a1gratuitamente! En m\u00e1s de una ocasi\u00f3n he afirmado que pasarle dinero a los bancos, a los\u00a0traders, a los\u00a0brokers\u00a0y en general a los intermediarios financieros (las AFP por ejemplo) es ponerse la soga al cuello. Es cuanto puedo decir y que cada palo aguante su vela.<\/p>\n

Tranquilitat y recolliment, y que haya paz y despu\u00e9s gloria.<\/p>\n

 <\/p>\n

Nota 1:\u00a0entre los \u201cganchos\u201d (o c\u00f3mplices) institucionales de Bernie se contaron: Access International Advisors LLC (a trav\u00e9s del American Selection Fund) – Ascot Partners – Banco Espirito Santo – Banque B\u00e9n\u00e9dict Hentsch \u2013 Banco Santander (a trav\u00e9s del Optimal Fund) \u2013 BBVA \u2013 BNP Paribas – NPB Neue Privat Bank (Zurich) – Bramdean Alternatives – Fairfield Sentry Ltd – Fairfield, Connecticut – Kingate Global Fund Ltd – Robert I. Lappin Charitable Foundation – M&B Capital Advisers – Maxam Capital Management – Nomura Holdings – North Shore-Long Island Jewish Health System – Sterling Equities, Inc. led by New York Mets co-owner Fred Wilpon – Tremont Capital Management.<\/em><\/strong><\/p>\n

Nota 2:\u00a0entre los raros clientes que Bernie busc\u00f3 \u00e9l mismo, se cuenta\u2026 Donald Trump. \u00c9ste \u00faltimo le respondi\u00f3 algo as\u00ed como\u00a0\u201cNo nos podemos ver la suerte entre gitanos\u201d\u00a0(traducci\u00f3n libre del ingl\u00e9s americano).<\/em><\/strong><\/p>\n

Nota 3:\u00a0Bernie Madoff pasa agradables d\u00edas en la Instituci\u00f3n Correccional de Mediana Seguridad Butner (North Carolina), y se encuentra registrado con el n\u00ba 61727-054 de la Agencia Federal de Prisiones de los EEUU. Si fue a prisi\u00f3n, no es porque haya robado (que tambi\u00e9n), sino porque le rob\u00f3 a los ricos. Contrariamente a lo que se ha rumoreado en Chile, nadie le ha invitado a pasar sus a\u00f1os de prisi\u00f3n en Frutillar.<\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00a0Por Luis Casado Como sabes, los enteraos de la comunidad financiera inventaron los instrumentos que miden el riesgo con una confiabilidad semejante a la de Yolanda Sultana (sin faltarle el respeto a Yolanda\u2026). 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