{"id":14512,"date":"2018-02-07T15:34:46","date_gmt":"2018-02-07T18:34:46","guid":{"rendered":"http:\/\/www.other-news.info\/noticias\/?p=14512"},"modified":"2018-02-07T15:34:46","modified_gmt":"2018-02-07T18:34:46","slug":"turbulencia-en-los-mercados-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.other-news.info\/noticias\/turbulencia-en-los-mercados-financieros\/","title":{"rendered":"Turbulencia en los mercados financieros"},"content":{"rendered":"<p><strong><em>Alejandro Nadal* \u2013 La Jornada<\/em><\/strong><\/p>\n<p>El mercado burs\u00e1til en Estados Unidos abri\u00f3 el martes con se\u00f1ales de que se avecinaba otro d\u00eda de turbulencia. El lunes estuvo marcado por la peor ca\u00edda en la bolsa desde 2011: el comportamiento del \u00edndice S&amp;P 500 anul\u00f3 las ganancias de todo el a\u00f1o anterior. Todo esto provoc\u00f3 una ola de desconfianza y volatilidad en los mercados de Europa y Asia. \u00bfQu\u00e9 est\u00e1 sucediendo?<\/p>\n<p>Parece ser que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) es el primer banco central que logra salir de una pol\u00edtica de flexibilidad monetaria con tasas de inter\u00e9s cero y una colosal expansi\u00f3n de su hoja de balance sin grandes dificultades y sin provocar una recesi\u00f3n.<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Ese logro no ser\u00eda poca cosa. Hay que recordar que Jap\u00f3n no ha podido conseguir ese resultado y su pol\u00edtica de flexibilidad monetaria no logr\u00f3 romper la inercia del estancamiento. Y en Europa, el Banco Central Europeo no ha abandonado su postura de tasas cero y flexibilizaci\u00f3n cuantitativa. En su apogeo esa pol\u00edtica monetaria mantuvo una inyecci\u00f3n de liquidez de 80 mil millones de euros mensuales, y aunque hoy se ha reducido a 30 mil millones de d\u00f3lares mensuales la inyecci\u00f3n de liquidez contin\u00faa.<\/p>\n<p>La Fed considera que aplic\u00f3 con \u00e9xito una pol\u00edtica de tasas cero para contrarrestar los efectos de la crisis, y hoy ha retomado el camino de la normalizaci\u00f3n con el primer aumento de tasas de inter\u00e9s en 2015. Cuando la Fed comenz\u00f3 su programa de compra de bonos y de t\u00edtulos respaldados por hipotecas, muchos pensaron que se desatar\u00eda un periodo de hiperinflaci\u00f3n. No surgieron las presiones inflacionarias ni se ha frenado el crecimiento que ha experimentado la econom\u00eda estadunidense en a\u00f1os recientes. Pero quiz\u00e1s el triunfalismo es prematuro.<\/p>\n<p>Ahora bien, la semana pasada el <a href=\"http:\/\/www.treasury.gov\/\">Departamento del Tesoro del gobierno de Estados Unidos<\/a> dio a conocer datos sobre sus planes de endeudamiento para este a\u00f1o. El anuncio incluye una nueva emisi\u00f3n por 955 mil millones de d\u00f3lares en 2018 y otras por un bill\u00f3n (castellano) adicional en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os fiscales. Lo m\u00e1s importante de este anuncio no es el incremento en el nivel de endeudamiento del gobierno federal, porque en este proceso Estados Unidos es el creador del medio de pago con el que se pueden saldar sus deudas. Pero el impacto que estas emisiones tienen sobre las tasas de inter\u00e9s es otra historia.<\/p>\n<p>El anuncio del Tesoro estadunidense confirm\u00f3 los temores de los inversionistas sobre el comportamiento futuro de las tasas de inter\u00e9s y sirvi\u00f3 para detonar el fuerte ajuste en el mercado burs\u00e1til. Mientras perdure el sentimiento negativo de estos inversionistas, el ajuste a la baja se va a mantener. Aqu\u00ed hay dos problemas \u00edntimamente ligados entre s\u00ed que es importante considerar. El primero es que mientras la Fed planea incrementos a la tasa de inter\u00e9s, el gobierno estadunidense ha decidido incrementar su endeudamiento. Eso presiona m\u00e1s las tasas de inter\u00e9s y, por supuesto, encarece el servicio de la deuda. El segundo es que precisamente el viernes pasado (cuando comenz\u00f3 el ajuste en la bolsa en Nueva York) se dio a conocer el informe sobre el estado del mercado laboral. El dato principal en ese informe es que los incrementos salariales fueron los m\u00e1s importantes desde 2009. Se trata de un aumento modesto en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos (2.9 por ciento), pero ese cambio ha sido considerado como un anuncio de nuevas presiones inflacionarias por muchos manejadores de fondos y ha contribuido a la venta masiva de t\u00edtulos en Wall Street. En esta econom\u00eda loca lo que promete ser una mejor\u00eda para la poblaci\u00f3n y lo que promete reducir la desigualdad es interpretada como una mala se\u00f1al. En todo caso, los inversionistas concluyeron que la Reserva Federal acelerar\u00eda el calendario de incrementos de tasas de inter\u00e9s previsto para este a\u00f1o.<\/p>\n<p>Lo que estamos presenciando es el \u00faltimo episodio de la normalizaci\u00f3n que busca la Reserva Federal. Su postura de flexibilidad monetaria descansaba en dos pilares. El de la inyecci\u00f3n de liquidez concluy\u00f3 en 2014, pero contribuy\u00f3 a inflar desmesuradamente los precios de los activos financieros. El segundo componente es el de las tasas muy bajas o cercanas a cero apenas comenz\u00f3 a revertirse en 2016. Hoy es evidente que los inversionistas est\u00e1n recalculando el nivel de riesgo existente, lo que deb\u00edan haber hecho desde que la Fed detuvo la inyecci\u00f3n de liquidez. Si no lo hicieron entonces, es porque la Fed mantuvo las tasas en niveles muy bajos. Y aunque hoy todav\u00eda existe gran cantidad de liquidez en los mercados financieros, eso no ha aplacado los \u00e1nimos de los agentes que hoy se inquietan por el aumento en las tasas de inter\u00e9s y las expectativas inflacionarias.<\/p>\n<p>La sobrevaluaci\u00f3n de los activos financieros generada por la pol\u00edtica monetaria posterior a la crisis es reconocida por todos los analistas del mercado. Hoy todav\u00eda estamos observando los efectos de la correcci\u00f3n de la Reserva Federal: est\u00e1 por verse si efectivamente puede concluir su salida de la flexibilidad monetaria con \u00e9xito. La volatilidad y el tiempo lo dir\u00e1n.<\/p>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211;<\/p>\n<p><em>(*) Alejandro Nadal es un reconocido economista mexicano, profesor del centro de estudios Econ\u00f3micos del Colegio de M\u00e9xico, \u00a0columnista de La Jornada y miembro del consejo editorial de Sin Permiso.<\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Anexo: <\/strong><\/p>\n<p><strong><em>Convulsi\u00f3n en Wall Street \u2013 El Pa\u00eds<\/em><\/strong><\/p>\n<p>La ca\u00edda espectacular del Dow Jones el lunes no justifica una alarma financiera, pero advierte sobre las consecuencias de la \u2018Trumpeconomics\u2019<\/p>\n<p>A pesar su espectacularidad, la ca\u00edda de Wall Street en la jornada del lunes (descendi\u00f3 1.175 puntos, el 4,6%, y arrastr\u00f3 a las Bolsas europeas) debe ser analizada con prudencia y sin caer en la tentaci\u00f3n de las alarmas prematuras. Un an\u00e1lisis preliminar del descenso \u2014ayer martes, el Dow Jones abri\u00f3 al alza\u2014 ofrece algunas explicaciones que descartan precisamente la tentaci\u00f3n catastr\u00f3fica. En el hundimiento de las cotizaciones desempe\u00f1aron un papel importante las \u00f3rdenes de venta autom\u00e1tica, un mecanismo que amplifica las operaciones y enmascara los movimientos naturales del mercado.<\/p>\n<p>La raz\u00f3n principal de la inquietud burs\u00e1til, manifestada en ca\u00eddas durante la semana anterior, est\u00e1 en las dudas sobre la pol\u00edtica monetaria, m\u00e1s concretamente las que suscita la cadencia actual de la subida de tipos pautada por Yellen. Seg\u00fan el sentir de una parte del mercado, la mejora de las tasas de crecimiento y empleo, junto con la pol\u00edtica econ\u00f3mica de Trump, facilitar\u00e1 una subida de la inflaci\u00f3n, lo cual obligar\u00eda a la Reserva Federal a subir los tipos con mayor celeridad.<\/p>\n<p>Ante el episodio del lunes hay que dejar claro que no estamos ante un p\u00e1nico financiero; que las condiciones b\u00e1sicas de la econom\u00eda estadounidense y mundial son las mejores del \u00faltimo cuatrienio y, por lo tanto, no justifican un empeoramiento sistem\u00e1tico y profundo de los mercados. No hay razones econ\u00f3micas ni monetarias (hay abundante liquidez en todos los mercados) para temer una crisis burs\u00e1til.<\/p>\n<p>Pero tambi\u00e9n es un hecho que la pol\u00edtica econ\u00f3mica de Trump est\u00e1 favoreciendo el recalentamiento de la econom\u00eda y que su pol\u00edtica de tipo de cambio favorece la aparici\u00f3n de convulsiones espor\u00e1dicas en el \u00e1mbito financiero. Por ello es necesario prestar atenci\u00f3n a la marcha de la econom\u00eda estadounidense. Aunque no hay razones para la alarma, las pol\u00edticas de Trump empujan a la econom\u00eda de EE UU y a la econom\u00eda global hacia agudos desequilibrios.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Alejandro Nadal* \u2013 La Jornada El mercado burs\u00e1til en Estados Unidos abri\u00f3 el martes con se\u00f1ales de que se avecinaba otro d\u00eda de turbulencia. 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