{"id":15076,"date":"2018-08-08T14:09:35","date_gmt":"2018-08-08T17:09:35","guid":{"rendered":"http:\/\/www.other-news.info\/noticias\/?p=15076"},"modified":"2018-08-08T14:09:35","modified_gmt":"2018-08-08T17:09:35","slug":"limites-de-la-recuperacion-economica-en-eu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.other-news.info\/noticias\/limites-de-la-recuperacion-economica-en-eu\/","title":{"rendered":"L\u00edmites de la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica en EU"},"content":{"rendered":"<p><strong><em>Alejandro Nadal*<\/em><\/strong><\/p>\n<p>La expansi\u00f3n de la econom\u00eda estadunidense a partir de 2009 lleva ya acumulados 109 meses de crecimiento sin interrupci\u00f3n y se perfila para romper el r\u00e9cord de duraci\u00f3n de una onda expansiva. Hoy esa marca corresponde a la del periodo 1991-2001. Pero todo esto no puede impedir la formulaci\u00f3n de la pregunta clave: \u00bfcu\u00e1nto durar\u00e1 la actual fase de expansi\u00f3n?<\/p>\n<p><!--more--><\/p>\n<p>Donald Trump se jacta de haber sido el responsable de este buen desempe\u00f1o de la econom\u00eda. Pero sus enga\u00f1osos discursos no mencionan que el ciclo de la recuperaci\u00f3n comenz\u00f3 antes de que llegara a la Casa Blanca. La fase ascendente del ciclo arranc\u00f3 a finales de 2009 y se fortaleci\u00f3 con el est\u00edmulo fiscal puesto en marcha por la administraci\u00f3n de Barack Obama. Ese paquete inyect\u00f3 720 mil millones de d\u00f3lares en la econom\u00eda al reducir impuestos, generar empleos directos y extender beneficios por desempleo en los sectores de salud y educaci\u00f3n.<\/p>\n<p>La pol\u00edtica monetaria tambi\u00e9n tuvo impacto en la recuperaci\u00f3n. Ya desde 2008 la Reserva Federal (Fed) redujo la tasa de inter\u00e9s de referencia a un nivel cercano a cero por ciento. Y en diciembre de 2008, despu\u00e9s del colapso del banco de inversi\u00f3n Lehman Brothers, anunci\u00f3 el arranque de su programa de flexibilidad cuantitativa. Este programa de compra de activos emproblemado s en manos de los bancos inyect\u00f3 m\u00e1s de 4 billones (castellanos) de d\u00f3lares en el sistema bancario y financiero. Aunque no se tradujo en inversiones productivas y mucho del paquete termin\u00f3 inflando una enorme burbuja en la bolsa de valores, la expansi\u00f3n econ\u00f3mica recibi\u00f3 una inyecci\u00f3n de adrenalina con esa pol\u00edtica heterodoxa de la Fed. As\u00ed es que la recuperaci\u00f3n se debe menos a las fuerzas competitivas del mercado que a la intervenci\u00f3n del Estado, tanto por el lado fiscal como por el monetario.<\/p>\n<p>Pero como todas las recuperaciones econ\u00f3micas despu\u00e9s de una recesi\u00f3n, la actual onda expansiva llegar\u00e1 a su fin. Quiz\u00e1s el freno en la actividad econ\u00f3mica se haga sentir justo cuando arranque la campa\u00f1a electoral en la que Trump buscar\u00e1 la relecci\u00f3n. La realidad es que el est\u00edmulo fiscal que acompa\u00f1\u00f3 la reducci\u00f3n de impuestos a los estratos m\u00e1s ricos tendr\u00e1 efectos temporales y hacia finales de 2019 el impulso macroecon\u00f3mico derivado de estas medidas se habr\u00e1 agotado. Adem\u00e1s, la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria (con sus alzas en tasas de inter\u00e9s y la reducci\u00f3n de la hoja de balance de la Fed) ser\u00e1 un freno adicional para la actividad econ\u00f3mica. Finalmente, la guerra comercial que Trump ha iniciado con China, la Uni\u00f3n Europea, Canad\u00e1 y M\u00e9xico no est\u00e1 ayudando a fomentar nuevas inversiones.<\/p>\n<p>Quiz\u00e1s el hecho m\u00e1s importante que comienza a dejar sentir sus efectos es la normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. Esta normalizaci\u00f3n consiste en primer lugar en alejarse m\u00e1s del territorio de tasas de inter\u00e9s cercanas a cero. Por eso los aumentos en la tasa de inter\u00e9s van a seguir su curso mientras prosiga la expansi\u00f3n y la tasa de inflaci\u00f3n se mantenga cercana a la meta de 2 por ciento definida por la Fed.<\/p>\n<p>En d\u00edas recientes Trump ha acusado a la Fed de sabotear sus esfuerzos para mejorar la econom\u00eda. Esas acusaciones no tienen precedente en la historia de la Reserva Federal, pero no alterar\u00e1n el calendario de incrementos en la tasa de inter\u00e9s. Uno de los efectos de esos aumentos seguir\u00e1 siendo el fortalecimiento del d\u00f3lar estadunidense, lo que tendr\u00e1 repercusiones negativas sobre el sector exportador. Y si a todo esto a\u00f1adimos las consecuencias de la guerra comercial, el panorama se antoja m\u00e1s complicado de lo que creen los economistas del equipo de Trump. El gasto de los consumidores sigue siendo el principal motor del crecimiento en Estados Unidos y se ver\u00e1 afectado por el efecto combinado de todos estos factores y el hecho de que los salarios siguen estancados. Finalmente, los precios de crudo y de materiales como el acero y el aluminio (afectados por los nuevos aranceles aplicados por la Casa Blanca) tambi\u00e9n pesar\u00e1n negativamente en el sector productivo.<\/p>\n<p>El impacto de los aumentos en la tasa de inter\u00e9s no debe subestimarse. El rescate mediante la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa de la pol\u00edtica monetaria gener\u00f3 uno de los episodios m\u00e1s intensos de inflaci\u00f3n en los precios de activos financieros en la historia del sistema financiero estadunidense. Por eso los aumentos en la tasa de inter\u00e9s tendr\u00e1n repercusiones profundas, incluso para la econom\u00eda mundial. Las empresas estadunidenses deber\u00e1n refinanciar el equivalente a 4 billones de d\u00f3lares en bonos emitidos en los a\u00f1os recientes, y deber\u00e1n hacerlo con tasas de inter\u00e9s mayores. Cualquier sacudida en este proceso conducir\u00e1 a un n\u00famero importante de quiebras y muchos bancos no tendr\u00e1n m\u00e1s remedio que recortar el cr\u00e9dito. La econom\u00eda volver\u00e1 a entrar en recesi\u00f3n, y ya veremos a qui\u00e9n le echa la culpa el actual ocupante de la Casa Blanca. Por lo pronto, las consecuencias para el resto del mundo no ser\u00e1n buenas noticias.<\/p>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;<\/p>\n<p><em>(*) Alejandro Nadal es un reconocido economista mexicano, profesor del centro de estudios Econ\u00f3micos del Colegio de M\u00e9xico, \u00a0columnista de La Jornada y miembro del consejo editorial de Sin Permiso.Art\u00edculo publicado en La Jornada de M\u00e9xico, el \u00a08 AGO-2018.<\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Alejandro Nadal* La expansi\u00f3n de la econom\u00eda estadunidense a partir de 2009 lleva ya acumulados 109 meses de crecimiento sin interrupci\u00f3n y se perfila para romper el r\u00e9cord de duraci\u00f3n de una onda expansiva. 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